被关税风暴逼到退市？斯凯奇要卖给巴西私募巨头3G资本，这也是“耐克们”的危机

本文来源：时代财经 作者：周嘉宝

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当业绩增长放缓遇上美国关税风暴，全球第三大鞋类公司斯凯奇决定把自己 " 卖了 "。

美东时间 5 月 5 日，斯凯奇（NYSE:SKX）方面宣布同意被巴西私募公司 3G Capital（后称 "3G 资本 "）收购。根据协议条款，3G 资本将以每股 63 美元的现金收购斯凯奇所有流通股，这相较于斯凯奇过去 15 天成交量加权平均股价有 30% 的溢价；斯凯奇股东还可以选择以每股 57 美元现金以及未来控股公司股份的形式获得收益。

上述交易预计在 2025 年三季度完成。交易完成后，斯凯奇将完成私有化，从纽交所退市。5 月 5 日斯凯奇股价大幅上涨 24.35%，收盘价达到 61.39 美元 / 股，但涨势在 5 月 6 日没有延续，截至 5 月 6 日收盘，斯凯奇小幅下跌 0.05%，报 61.36 美元 / 股。

运动休闲鞋巨头斯凯奇的 " 卖身 " 令许多鞋服行业人士感到意外。而这场交易背后，不仅是斯凯奇增收不增利的现实困境，亦折射出美国关税政策对鞋服行业的巨大冲击。

85 岁斯凯奇创始人罗伯特・格林伯格对这家国际化的家族企业的未来重新作出了思考。而 3G 资本的入主，会为这家运动休闲 " 鞋王 " 带来怎样的新机遇？

业绩增长放缓，遇上美国关税风暴

3G 资本对斯凯奇的收购，恰逢美国政府持续推行关税高压政策的关键节点。今年 4 月，美国总统特朗普宣布一系列提高关税的政策，让国际零售行业承压。这场突如其来的风暴，或成为斯凯奇 " 卖身 " 的催化剂。

斯凯奇 2024 年年报显示，美国市场销售额占斯凯奇全球销售的 38%。此外，截至 2024 年 12 月 31 日止的年度，斯凯奇几乎所有的销售额都来自在国外生产的鞋类，其中它们大部分产自中国和越南。

这也意味着，关税的大幅加码，或让斯凯奇面临利润率下降、终端定价上涨和消费者需求减少的风险，斯凯奇高性价比的市场定位也将受到冲击。

就在不久前，美国鞋业分销与零售商协会披露，包括耐克、阿迪达斯、斯凯奇和安德玛在内的 76 家知名鞋企共同签署了一封请愿信提交给白宫。信中呼吁调整对华关税政策，请求豁免所谓的 " 对等关税 "，因为新关税政策已对平价鞋企构成 " 生存威胁 "，若政策持续，部分企业恐面临倒闭风险。

4 月 24 日，在 2025 年一季度业绩发布时，公司首席财务官约翰・范德莫尔就曾透露，政策和利率的波动，是当下公司的最大挑战。当这些外界条件剧烈变化时，公司的规划和决策也会变得异常困难和棘手。

除了关税高压，过去五年业绩屡创新高的斯凯奇，未来的增长预期似乎也出现了问题。

2025 年第一季度，斯凯奇交出了一份增收不增利的业绩报告。截至 2025 年 3 月 31 日，斯凯奇销售额同比增长 7.1% 至 24.12 亿美元；毛利率从上年同期的 52.5% 降至 52.0%；净利润从 2.07 亿美元同比减少 2.0% 至 2.02 亿美元。

斯凯奇的管理层在业绩交流会中坦言，在中国市场，斯凯奇销售额在第一季度同比下滑了 16%；上年第一季度，该市场的销售额为同比增长 13.3%。

尽管对中国市场的长期发展保持乐观，但约翰・范德莫尔在交流会上透露，" 我们投入了大量的精力思考如何重振该市场，但是坦白说，目前还没有取得进展。" 在一季报发布的同时，斯凯奇撤回了 2025 年业绩指引。

可以确定的是，私有化之后的斯凯奇，在应对市场风险和业绩波动中有了更多自主权，包括更自由地规划长期战略，更灵活地调整供应链、定价策略以及产品研发、市场拓展规划等，无需为迎合华尔街预期而牺牲战略定力。

转型酝酿中，斯凯奇盯上 " 耐克们 " 的地盘？

成立于 1992 年的斯凯奇，是一家典型的家族企业，创始人兼首席执行官罗伯特・格林伯格，和联合创始人、公司总裁迈克尔・格林伯格是父子关系。

但是，作为斯凯奇的灵魂人物之一，罗伯特・格林伯格今年已经 85 岁。与此同时，当下运动消费市场发生巨大变化，巨头耐克与 On 跑、lululemon 等细分赛道品牌陷入冰火两重天的境遇，作为传统老牌的斯凯奇要守住江山并不容易。

无时尚中文网唐小唐对时代财经分析，创始人家族与财务投资者的管理模式有巨大差异，从而导致对公司未来增长预期不同。从创始人家族的角度来说，斯凯奇如今的成绩，尤其是利润率和投资回报，已经达到顶峰。但这家来自巴西的私募巨头却能通过自己的模式，看到更广阔增长空间，这也是溢价收购的基础。

唐小唐还指出，全球运动鞋服行业正处于非常特殊的历史节点，3G 资本这场并购背后或还有更大的野心，" 耐克、阿迪达斯、彪马这些传统顶级品牌正在衰退，斯凯奇凭借其高知名度、高性价比定位，或许能从中抢到可观的市场份额，尤其是在专业运动赛道。" 另外他亦指出，收购斯凯奇对 3G 资本来说，可能也只是一个起点，运动鞋服行业未来或许还会有更多并购整合机会。

斯凯奇在公告中表示，此次收购为斯凯奇提供了一个具有变革意义的长期合作机遇，使其能够进一步发展成为生活方式和功能性鞋类领域的全球领导者。而这一转型将由 3G 资本与斯凯奇高管团队一起完成。

5 月 7 日，斯凯奇发布了全新功能性跑鞋产品 AERO 系列。配合新品发布，斯凯奇透露，还将赞助一系列全球跑步赛事。

斯凯奇也指出，收购交易完成后，公司将继续由董事长兼首席执行官罗伯特 · 格林伯格、总裁迈克尔 · 格林伯格以及现有管理团队的其他成员领导。斯凯奇将继续执行其正在进行的战略举措，包括创新产品、国际市场拓展、DTC 业务的扩张、美国本土批发业务增长，以及对全球分销、基础设施和技术的战略投资。