“千金时代”背后：上游“日进斗金”，下游“满腹苦水”

4 月 11 日，周六福足金 999.9 成为首个迈入 " 千金时代 " 的黄金品类。持续刷新历史纪录的金价，让人一边后悔没提前购入，一边仍迟迟下不去手。与此同时，金店们也叫苦不迭。

然而，作为黄金产业链的上游，鲜少为人关注的金矿公司们，凭着金价一路飙涨迎来泼天富贵。记者注意到，在已发布业绩预告的金矿公司中，湖南黄金、紫金矿业、山东黄金、山金国际和赤峰黄金 2024 年归母净利润金额均创出各公司上市以来新高。

金矿企业的泼天富贵与提前离场

2024 年 11 月，湖南平江发现超 40 条金矿脉。随后，湖南黄金暴涨，也让投资者重新打量起金矿企业。

随着 2024 年财报陆续出炉，在黄金大牛市的背景下，金矿公司们迎来了意料之中的业绩爆发。不同于黄金珠宝公司，金矿公司的产品不愁销路——作为保值和对冲风险的金融工具，全球央行们无视高金价仍在创纪录增持黄金。

作为我国最大金矿企业，3 月 21 日晚间，紫金矿业发布 2024 年年报。2024 年，紫金矿业矿产金 73 吨，较 2023 年度的 68 吨增加 5 吨。

2023 年，金价上涨 17%，而 2024 年涨幅一度超 32%。由于量价齐升，成本上升势头得到有效遏制。数据显示，2024 年紫金矿业实现营业收入 3036.4 亿元，同比增长 3.49%；实现归母净利润 320.51 亿元，同比增长 51.76%。

从紫金矿业的成绩，也可以管窥金矿公司们的优秀答卷：

3 月 28 日晚间，赤峰黄金发布 2024 年的业绩报道，公司实现营业收入 90.26 亿元，同比增长 24.99%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 17.64 亿元，同比增长 119.46%。

3 月 27 日，山东黄金公告称，2024 年实现营业收入 825.18 亿元，同比增长 39.21%；归属于上市公司股东的净利润为 29.52 亿元，同比增长 26.80%。

山金国际 2024 年实现营业收入 135.85 亿元，同比增长 67.6%；创纪录的净利润为 21.73 亿元，同比增长 52.57%；基本每股收益 0.78 元；公司超额完成年度各项生产经营任务。

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值得一提的是，前身为银泰黄金的山金国际。2022 年 12 月，山东黄金以 127.6 亿元拿下银泰黄金的控股权，原实控人获得溢价套现离场。

但从另一角度来看，黄金 2023 年开启波澜壮阔的牛市行情，至今涨幅已超 55%。山金国际的净利润增幅也分别在 26.67% 和超 50%，所错过的涨幅也足以令人扼腕。

还有公司在 " 起风前 " 卖掉了金矿。

中润资源（现 *ST 中润，000506.SZ），其旗下两大金矿项目分别是位于斐济的瓦图科拉金矿和四川平武中金项目。在 2019 年时，金矿业务的营收贡献为 61%，2022 年金矿业务贡献 87% 的营收。为缓解公司债务压力，2022 年初，中润资源将持有的平武中金项目股权转让给紫金矿业，这是金价起飞的前夜。

另外，一些大型金矿公司陆续将目光投向海外，海外的布局和并购竞赛如火如荼。

金矿公司们出海的主要原因，在于国内低品位矿石及难处理金矿资源比例大，导致金矿公司面临着生产成本日渐高涨且利润率降低的局面。中国黄金协会数据显示，2024 年前三季度，我国重点黄金企业境外矿山实现矿产金产量 51.90 吨，同比增长 20.50%。

黄金首饰卖不动了？

黄金价格疯涨，饰品价格甚至破千，但珠宝商们业绩却在下滑。与金矿企业的财大气粗不同，狂飙的金价一定程度上抑制了黄金消费，在消费者 " 买不起 " 的抱怨声中，几乎所有传统金铺都过上了苦日子，出现了冰火两重天的局面。

中国黄金协会数据显示，2024 年中国黄金消费总量 985.31 吨，同比下降 9.58%。其中黄金首饰 532.02 吨，同比下降 24.69%。

消费端的观望情绪更直接地反映在企业年报中。

据老凤祥发布的公告，2024 年度实现营业收入 567.93 亿元，同比下降 20.50%；归属于上市公司股东的净利润 19.5 亿元，同比下降 11.95%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 18.03 亿元，同比下降 16.34%；基本每股收益 3.73 元，同比下降 11.95%。

面临尴尬局面的不止老凤祥。去年在金企赴香港上市热潮下才成功上市的梦金园，业绩同样表现不佳。按照当时这家公司递交的招股申请书，2021 年、2022 年、2023 年和 2024 年 1 — 6 月，梦金园分别实现营收 168.71 亿元、157.24 亿元、202.09 亿元和 99.80 亿元；净利润分别为 2.25 亿元、1.81 亿元、2.34 亿元和 5230 万元。而这不过是众多黄金品牌的缩影，周大福、豫园股份、明牌珠宝等业绩预亏或下滑。

但传统黄金的困境并不适用于老铺黄金。2025 年 3 月 31 日，老铺黄金发布了《2024 年度业绩公告》。报告显示，2024 年销售业绩（含税）达 98 亿、同比增长 166.4%；净利润 14.7 亿、同比增长 254%。老铺黄金门店仅 36 家（截至 2024 年末），上市不满一年，却走出了 " 独立行情 "。值得一提的是，过往四年，其毛利润率保持在 40% 以上，比行业平均水平高十多个百分点。

老铺黄金的盈利或许证明消费市场仍有潜力。在整个黄金价格高企的背景下，如何寻得出路，是每家珠宝企业亟待解决的课题。

潇湘晨报 · 辣椒财经记者李鑫智

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