光大期货能源化工类日报5.22
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原油：
周三油价高开低走，其中WTI新换7月合约收盘下跌0.46美元至61.57美元/桶，跌幅0.74%。布伦特7月合约收盘下跌0.47美元至64.91美元/桶，跌幅0.72%。SC2507以463.1元/桶收盘，下跌5.1元/桶，跌幅1.09%。EIA数据显示，上周美国原油和燃料库存意外增加，因原油进口创六周高点、汽油和馏分油需求下滑。截至5月16日当周，美国商业原油库存增加132.8万桶，至4.4316亿桶，此前市场预期为减少130万桶。俄克拉荷马州库欣的原油库存减少45.7万桶，至2344万桶。上周美国原油净进口增加11万桶/日，至258万桶/日，为连续第三周增加，创六周高点。SPR库存增加74.3万桶，至4.00493亿桶。中国原油加工有所放缓，4月份，规上工业加工原油5803万吨，同比下降1.4%。1至4月份，规上工业加工原油24027万吨，同比增长0.8%。近期，伊拉克油田的很多项目正在增加，其原油产量也是增加的趋势。2025年伊拉克原油产量399万桶/日，较2024年下降23万桶/日，2025年原油出口约为370万桶/日，较2024年同期下降11万桶/日。在多因素影响下，油价延续震荡运行节奏。
燃料油：
周三，上期所燃料油主力合约FU2507收涨1.29%，报3074元/吨；低硫燃料油主力合约LU2507收涨0.25%，报3571元/吨。据国家海关数据统计，2025年4月我国共进口燃料油182.74万吨，环比增加32.17%，同比减少50.87%；出口燃料油177.25万吨，环比增加1.07%，同比增加1.56%。5月低硫套利船货到港量减少，由于东西套利窗口持续关闭，6月之前低硫燃料油市场供应或维持紧张，同时低硫燃料油需求端也表现尚可。高硫方面，随着夏季发电需求提升，叠加下游船加油市场表现偏强，库存开始逐步消化。上周受到宏观和地缘等消息的影响，成本端原油波动较大，预计短期FU和LU绝对价格波动率也将走高，当前LU-FU价差走扩已出现拐点，基于高硫发电需求支撑，仍可继续持有价差做缩策略。
沥青：
周三，上期所沥青主力合约BU2506收跌0.06%，报3537元/吨。百川盈孚统计，本周国内炼厂沥青总库存水平为30.64%，较上周下降0.53%；本周社会库存率为34.80%，较上周上涨0.07%；本周国内沥青厂装置总开工率为32.5%，较上周下降3.34%。从6月地炼排产来看，在利润修复之下，供应或有进一步上升的趋势，不过下周来看部分炼厂转产停产或暂时带动开工率下降。需求方面，炼厂集中交付订单和北方终端项目的开工在一定程度上支撑刚需，但是南方地区需求表现一般，并且随着未来梅雨天气的到来，终端将进一步受到压制。上周受到宏观和地缘等消息的影响，成本端原油波动较大，预计短期BU绝对价格波动率也将走高，从供需表现来看，尽管当前现货偏紧，但随着高利润带动供应释放，BU或将成为油品中相对偏弱的品种，可考虑后期介入做空裂解价差策略。
橡胶：
周三，截至日盘收盘沪胶主力RU2509下跌120元/吨至14820元/吨，NR主力下跌200元/吨至12715元/吨，丁二烯橡胶BR主力下跌170元/吨至11900元/吨。昨日上海全乳胶14750（-150），全乳-RU2509价差-105（-50），人民币混合14550（-50），人混-RU2509价差-305（+50），BR9000齐鲁现货12200（-500），BR9000-BR主力245（-320）。截至2025年5月18日，中国天然橡胶社会库存134.2万吨，环比下降1.3万吨，降幅0.96%。中国深色胶社会总库存为81.8万吨，环比下降1.5%。中国浅色胶社会总库存为52.4万吨，环比降0.1%。2025年5月21日，欧盟委员会发布公告（C/2025/2778），正式对进口自中华人民共和国的新乘用车及轻卡充气橡胶轮胎（以下简称“被调查产品”）启动反倾销调查。国内外割胶初期低产，海外产区降雨偏多干扰开割，原料价格存在支撑，橡胶进口量同比增加，青岛库存小幅去库，短期天然橡胶价格震荡。
PX&PTA&MEG：
TA509昨日收盘在4788元/吨，收涨1.18%；现货报盘升水09合约125元/吨。EG2509昨日收盘在4414元/吨，收涨0.02%，基差减少1元/吨至88元/吨，现货报价4508元/吨。PX期货主力合约509收盘在6766元/吨，收涨1.47%。现货商谈价格为836美元/吨，折人民币价格6932元/吨，基差走扩30元/吨至196元/吨。江浙涤丝产销整体偏弱，平均产销估算在4成左右。华东一套300万吨PTA装置今日起检修，预计2周附近。华东一套50万吨/年的乙二醇装置近期已执行EG至EO的转产，目前装置乙二醇生产负荷已降至3-4成，初步计划7月份开始进行全环氧生产。山西一套30万吨/年合成气制乙二醇装置于昨日结束检修，目前负荷在5成附近，该装置此前于5月13日晚执行检修。华东一套250万吨PTA装置重启中，预计明天出产品，该装置5.7起检修。短期看，PX供应紧张的局面将为PXN带去支撑。5月下PTA装置陆续重启，而后期PTA检修计划尚未明确，短期以震荡思路对待PTA。五月乙二醇外轮到货偏少，下周港口库存将维持下降趋势，港口库存预期持续去库，短期以震荡思路对待乙二醇。
甲醇：
周三，太仓现货价格2320元/吨，内蒙古北线价格在2037.5元/吨，CFR中国价格在256-260美元/吨，CFR东南亚价格在330-335美元/吨。下游方面，山东地区甲醛价格1115元/吨，江苏地区醋酸价格2530-2580元/吨，山东地区MTBE价格4985元/吨。供应端由于国内装置检修增加，甲醇供应有所降低，但仍处于近5年高位水平，海外方面伊朗装置负荷降至7成左右水平，远月到港量预期将有所下调，但短期到港量仍在恢复。综合来看，MTO装置开工变动不大，港口库存水平较低，同时内地库存水平也不高，后续关注MTO装置复产计划，以及伊朗装置变动，甲醇价格波动或增加。
聚烯烃：
周三，华东拉丝主流在7150-7350元/吨，利润方面，油制PP毛利44.83元/吨，煤制PP生产毛利1110.33元/吨，甲醇制PP生产毛利-564元/吨，丙烷脱氢制PP生产毛利-746.74元/吨，外采丙烯制PP生产毛利-132.67元/吨。PE方面，HDPE主流价格8040元/吨，LDPE主流价格9269元/吨，LLDPE主流价格7549元/吨；利润端，油制聚乙烯市场毛利为76元/吨；煤制聚乙烯市场毛利为1483元/吨。供应方面，当前上游检修较多，整体供应压力不大，需求方面随着关税下降，下游企业增加对原料的采购。库存开始下降，短期内基本面压力释放，聚烯烃估值迎来修复，但当前不论是库存还是供给都处在较高位置，聚烯烃估值上方仍有压力，预计聚烯烃维持震荡走势。
聚氯乙烯：
周三，华东PVC市场价格震荡整理，电石法5型料4750-4880元/吨，乙烯料主流参考4980-5200元/吨左右；华北PVC市场个别料调整，电石法5型料主流参考4680-4860元/吨左右，乙烯料主流参考5150-5200元/吨；华南PVC市场价格变动不大，电石法5型料主流参考4880-4940元/吨左右，乙烯料主流报价在5000-5150元/吨。供应方面，检修装置将恢复，而新增检修有限，预计产量有所回升。需求方面，国内房地产施工暂稳，使管材和型材开工率维持相对稳定，但后续房地产施工逐步进入淡季之后，需求将逐步走弱。综合来看，短期检修扰动之下，基本面压力释放，但随着装置逐步复产，预计PVC价格震荡偏弱。
尿素：
周三尿素期货价格坚挺震荡，主力09合约收盘价1855元/吨，微幅上涨0.22%。现货市场局部继续弱势下调，价格下调的区域降幅多在10~20元/吨，其余地区价格基本维稳。目前山东临沂地区市场价格1880元/吨，河南地区市场价格1890元/吨，二者日环比均下降10元/吨。基本面来看，尿素供应高位波动，日产量昨日小幅提升0.3万吨至20.48万吨。需求端稳步跟进，中下游在低价环境中存在逢低采购情况，现货产销率昨日多数回升至100%附近，个别地区仍有分化。后期北方麦收结束后农业用肥仍有跟进预期，等待需求验证的同时关注干旱天气对作物播种及施肥的影响。出口细节持续公布，后续或仍将对市场产生情绪扰动。整体来看，尿素现货价格上方天花板限制明显，短期市场若无新增驱动，期货盘面将延续宽幅震荡趋势。关注需求兑现力度、天气情况。
纯碱：
周三纯碱期货价格宽幅震荡，主力09合约收盘价1288元/吨，微幅上涨0.47%。现货市场报价多数稳定，贸易商环节报价个别小幅波动。昨日沙河及周边地区重碱贸易自提价格1323元/吨，日环比涨8元/吨。基本面来看，近期纯碱供应波动幅度提升，部分检修企业复产，同时也仍有企业进行检修。昨日行业开工继续下降至76.04%。后期需关注新增产能对检修缺失量的冲抵效应。需求端暂无明显波动，中下游刚需跟进为主，对原料囤货意愿偏弱。整体来看，短期纯碱市场新增驱动有限，期货价格或延续区间震荡趋势，关注行业开工变化、盘面情绪转变及本周库存数据。
玻璃：
周三玻璃期货价格震荡偏强，主力09合约收盘价1034元/吨，小幅上涨0.98%。现货市场依旧偏弱，昨日国内浮法玻璃市场均价回落3元/吨至1241元/吨。供应来看，近期玻璃产线暂无变化，行业日熔量昨日维持在15.67万吨。下旬行业仍有产线点火预期，但在多数企业亏损环境下落实度待验证。需求端持续跟进，昨日沙河地区现货产销率提升至149%，其余地区多维持90%以上波动。整体来看，即便个别区域现货成交好转带动市场情绪阶段性回暖，但后期梅雨季节需求将进一步受限。期货盘面价格处于低位，不排除短期反弹可能，但市场驱动力整体有限，短期建议仍以底部宽幅震荡思路对待。关注玻璃现货成交情况、本周玻璃库存数据。
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责任编辑：赵思远