四川成都冲出一家人工智能IPO，年赚1亿，应收账款高企

作者：发哥说新股

来源：格隆汇 IPO 研究院

继新荷花、东方妍美之后，又有一家来自成都的公司递表港交所。

格隆汇获悉，诺比侃人工智能科技（成都）股份有限公司（简称 " 诺比侃 "）向港交所递交了招股书，由中金公司担任独家保荐人，公司曾于 2024 年 11 月首次递表港交所。

此前，诺比侃曾尝试 A 股上市。2023 年 2 月，公司就筹备科创板上市与中金公司签订了辅导协议。不过，2024 年下半年，公司自愿决定不再继续推进 A 股上市计划，转而寻求在香港上市。

公司给出的解释是 " 为进一步拓展本公司的全球业务，并考虑到香港联交所能够提供获取境外资本及吸纳各类境外投资者的国际化平台。"

诺比侃专注于人工智能技术，业务涵盖 AI+ 轨道交通、AI+ 城市治理及 AI+ 电力三大领域。

公司在过去几年业绩有所增长，但是应收账款高企，账期逐年拉长，2024 年末应收账款占总资产的比重高达 56.9%；但是应付账款账期大幅缩短，或许表明公司在产业链的话语权并不强；2022 年及 2023 年经营性现金流为负；此外，部分公司成立当年即成为诺比侃的第一大客户。

四川大学 80 后校友创业，博将资本助力

诺比侃的总部位于四川省成都市双流区，2015 年 3 月成立，由廖峪连同两名独立第三方（即徐利军及胡彬）创办，2022 年 12 月完成股改。

廖峪是在之前的工作中与徐利军及胡彬结识的。诺比侃最初设立时，三人分别持股 33.0%、34.0% 及 33.0%。2017 年 4 月，廖峪成为公司的唯一股东。

自 2019 年 11 月至 2024 年 6 月，诺比侃一共获得了五轮投资，共筹集约 3.55 亿元。

参与投资的机构包括博将资本、普丰投资、雅艺创业投资（雅艺科技 301113.SZ 的子公司）、海南望众、成都市国资委旗下的成都创业投资与技转创业、重庆市江津区国资委控制的华达基金及西部建设集团等。

在 2024 年 6 月的 D+ 轮融资中，公司的投后估值为 21.3 亿元。

截至 2025 年 5 月 7 日，廖峪、铁科创智、唐泰可、林仁辉及苏茂才通过一致行动协议，共同有权行使公司约 51.1% 的投票权，构成一组控股股东。

廖峪今年 43 岁，2008 年 12 月获得四川大学软件工程硕士学位。2007 年至 2016 年，他曾在成都锐之狮科技有限公司及成都布露思视讯科技有限公司担任技术人员。

廖峪目前在诺比侃任主席兼执行董事，主要负责整体管理、策略规划及重大决策。此外，他还担任诺比侃重庆、海棠东升、中轨轨道、有家东升及中州创智的执行董事、中轨轨道的总经理，以及中州创智的经理。

值得注意的是，铁科创智、铁科智能是公司的股权激励平台，但有限合伙人却主要是独立第三方；而市场主流的做法是，股权激励平台主要用于激励本公司员工。

2024 年末应收账款占总资产的比重高达 56.9%；2023 年第一大客户成立仅 1 年

诺比侃专注于人工智能技术和数字孪生等先进技术，提供基于全面的 AI 行业模型的软硬一体化解决方案，构建了 "NBK-INTARI 人工智能平台－AI 行业模型－AI+ 解决方案 " 三层业务模式。

应用层面，公司分别于 2018 年、2021 年及 2022 年开展 AI+ 轨道交通、AI+ 城市治理及 AI+ 电力三条垂直行业的业务线：

1、AI+ 交通，包括 AI+ 轨道交通、AI+ 城市交通、AI+ 机场；主要为轨道交通客户提供软硬件一体化解决方案，应用场景包括：铁路供电系统智能检测，铁路外部环境智能监测，及货车运行状态智能检测。

2、 AI+ 能源，包括 AI+ 电力、AI+ 化工；应用场景有多个。一种场景是电网融合建设 IT 智能运维，涵盖智能 IT 运行支撑、监控、运维及电网融合建设项目数字机房的大数据处理分析等方面。另一种场景是电网智能检测，特别是用于输配电线路验损。

3、AI+ 城市治理主要包括园区、智慧校园、应急及社区管理等应用场景，主要提供软硬件一体化解决方案。

产品形式上，公司主要的业务形式包括后端内嵌有人工智能软件的一体机及前端智能设备等，2024 年这部分收入占 94.5%。

产品举例：轨道交通智能巡检机器人，来源：招股书

通过不断拓展业务场景，诺比侃近两年的业绩有所增长。

2022 年、2023 年及 2024 年（报告期），公司的总收入分别为 2.53 亿元、3.64 亿元及 4.03 亿元；年内利润分别为 6320 万元、8860 万元及 1.15 亿元。毛利率分别为 55.6%、58.1%、58.9%，净利率分别为 25.1%、24.3%、28.6%。

关键财务数据，来源：招股书

分业务来看，2022 年至 2024 年，AI+ 交通的收入由 1.01 亿元增至 2.09 亿元，AI+ 能源的收入由 9253.5 万元增至 1.74 亿元，不过 AI+ 城市治理的业务收入由 5910.5 万元降至 1876.2 万元。

报告期内，诺比侃向前五大客户的销售额占比分别为 61.1%、85.9% 及 66.6%，集中度较高。其中，第一大客户的占比分别为 27.8%、30.5% 及 28.2%。

值得注意的是，诺比侃部分大客户成立的时间非常短。例如，客户 B 成立于 2023 年，成立当年就成为了公司第一大客户，并贡献了 30.5% 的收入；客户 A 成立于 2021 年，在 2022 年就贡献 27.8% 的收入，为公司 2022 年的第一大客户，2023 年又贡献了 29.1% 的收入。

公司 2023 年前五大客户，来源：招股书

此外，公司的供应商也较为集中，向前五大供应商采购的金额占比分别为 60.9%、70.9% 及 50.8%，其中，向最大的供应商采购占比为 46.4%、37.0% 及 21.7%。主要是硬件相关组件及设备或软件系统及模块的供应商，以及数据相关服务供应商。

值得注意的是，诺比侃面临与客户延期付款及违约有关的信贷风险。截至各报告期末，公司的贸易应收款项分别为 1.76 亿元、3.03 亿元及 4.74 亿元，损失拨备分别为 2180 万元、4990 万元及 6520 万元。

2024 年年底，应收账款占公司总资产的比重高达 56.9%。

同时，诺比侃的贸易应收款项平均周转天数大幅增加，由 2022 年的 192 天增加至 2024 年的 352 天。主要是由于公司的部分终端客户是公共部门，包括铁路局及电网公司等，这些终端客户的内部财务管理及付款审批流程导致付款周期较长。

然而，平均贸易应付款项周转天数从 2022 年的 220 天缩短至 2024 年的 85。

一边是应收账款迟迟收不回，一边是应付账款被催促，或许表明公司在产业链的话语权不强。多重因素叠加，导致诺比侃在 2022 年及 2023 年的经营活动现金流量净额为负，分别为 -8060 万元及 -9990 万元。

现金流量数据概要，来源：招股书

研发方面，各报告期公司的研发投入分别为 4450 万元、5660 万元及 5960 万元，分别占总收入的 17.6%、15.6% 及 14.8%。

截至 2024 年底，诺比侃有共计 199 名全职员工，不过由于所采用的社保缴费基数不足，有 187 名员工没有足额缴纳社保。

行业竞争激烈，面临隐私及数据保护相关的风险

基础设施指支持社会运作的基本系统及结构，包括交通、能源、城市治理、通信等，可涵盖有形和无形两种元素。

AI+ 基础设施解决方案利用先进的 AI 技术增强运行能力，可识别潜在故障并优化设备检查的预测性维护、提高整体效率的动态资源分配和自适应系统控制。

根据灼识咨询，中国 AI+ 交通解决方案行业的市场规模在 2023 年达到 2384 亿元，并预计将从 2024 年的 2700 亿元增长至 2028 年的 5182 亿元，年复合增长率为 17.7%；

中国 AI+ 能源解决方案行业的市场规模在 2023 年为 0.5 万亿元，且预计将增长至 2028 年的 1.1 万亿元，年复合增长率为 19.0%；

中国 AI+ 城市治理解决方案行业的市场规模在 2023 年达到 0.6 万亿元，并预计将增长至 2028 年的 1.2 万亿元，年复合增长率为 14.3%。

中国 AI+ 基础设施解决方案行业市场规模，来源：招股书

不过，诺比侃所处的行业竞争十分激烈，例如，AI+ 城市治理解决方案行业的 CR5 约为 10%，行业非常分散。

根据灼识咨询，就 2023 年的收入而言，诺比侃是中国第二大 AI+ 供电巡检系统提供商，市场份额约为 6.9%，是中国轨道交通行业第七大 AI+ 检测监测解决方案提供商，市场份额约为 1.3%。

目前，诺比侃的同行业 A 股上市公司有运达科技（300440.SZ）、鼎汉技术（300011.SZ）、申昊科技（300853.SZ）、唐源电气（300789.SZ）。

值得注意的是，近年来，网络安全、隐私及数据保护已成为世界各地政府当局日益关注的监管重点。未来，如果公司未能或被认为未能遵守有关网络安全、隐私及数据保护的适用法律法规，则可能会面临不合规的业务被暂停的风险。

此外，对公共部门的销售需要花费大量时间及费用，且无法保证努力会带来销量。

总体而言，诺比侃在过去几年业绩有所增长，但是应收账款高企，账期逐年拉长，2022 年及 2024 年经营性现金流为负。未来，公司能否改善现金流状况、持续绑定大客户、拓展业务场景，实现经营业绩的稳健增长，格隆汇将保持关注。