华森制药2024年财报：净利润飙升134.66%，但研发投入占比仍显不足

2025年5月6日，华森制药发布了2024年年报。报告显示，公司实现营业总收入7.75亿元，同比增长12.04%；归属净利润0.77亿元，同比增长134.66%；扣非净利润5121.03万元，同比增长146.94%。尽管业绩大幅增长，但研发投入占比仅为9.43%，远低于行业平均水平，未来创新驱动能力存疑。

业绩大幅增长，但依赖单一产品

华森制药2024年业绩表现亮眼，营业总收入同比增长12.04%，归属净利润更是大幅增长134.66%。这一增长主要得益于公司五大独家中成药的强劲表现，其中甘桔冰梅片销售收入同比增长29.97%，六味安神胶囊销售收入同比增长23.38%。然而，公司对单一产品的依赖度较高，五大独家中成药收入占总收入的比重较大，一旦市场环境变化或竞争加剧，公司业绩可能面临较大波动。

此外，公司经营活动产生的现金流量净额为1.62亿元，占净利润的210.83%，显示出较好的净利润质量。但值得注意的是，经营活动产生的现金流量净额较上年同期下降26.25%，主要原因是上年同期收到受限资金解封转回，而本期无相关事项。剔除这一特殊因素后，报告期内经营活动产生的现金流量净额同比增加33.10%，表明公司现金流状况有所改善。

研发投入不足，创新驱动能力存疑

尽管华森制药在2024年加大了研发投入，达到7303.24万元，占营业收入的9.43%，但与行业领先企业相比，这一比例仍显不足。公司在创新药研发方面取得了一定进展，报告期内共提交了4项创新药物化合物发明专利申请，其中1项已获得授权。然而，公司在研管线主要集中在肿瘤免疫和实体瘤领域，适应症覆盖范围有限，未来创新驱动能力存疑。

此外，公司在仿制药和中成药研发方面也取得了一定成果，报告期内新立项项目6项，完成中国注册申报4项（含特医食品1项），获得药品注册批件项目3项。然而，随着集采常态化，仿制药市场竞争加剧，公司未来在仿制药领域的盈利能力面临挑战。

市场拓展成效显著，但电商渠道占比偏低

华森制药在2024年积极拓展市场，覆盖全国近12000家等级公立医院和近16000家基层医疗机构。公司五大独家中成药收入同比增长21.71%，显示出较强的市场竞争力。然而，公司电商渠道销售额仅为1300万元，同比增长116.67%，占总收入的比重较低，未来在电商渠道的拓展仍有较大空间。

此外，公司重点中成药甘桔冰梅片、八味芪龙颗粒、六味安神胶囊均获批国家首家中药二级保护品种，进一步巩固了公司在中医药领域的市场地位。然而，随着市场竞争加剧，公司未来在中医药领域的市场份额可能面临挑战。

总体来看，华森制药2024年业绩表现亮眼，但研发投入占比不足、对单一产品依赖度较高以及电商渠道占比偏低等问题仍需引起重视。未来，公司需加大研发投入，拓展产品线，提升创新驱动能力，以应对市场竞争和行业变化。

本文源自：金融界

作者：智研