万亿光伏市场新故事：泽润新能成功登陆A股，募资开辟第二增长曲线
（图源：泽润新能官网）在全球能源变革和 " 双碳 " 宏大叙事下，光伏行业作为实现可持续发展的关键力量，发展如火如荼，光伏装机量持续攀升。国际能源署 ( IEA ) 数据显示，自 2019 年以来，全球太阳能光伏新增装机容量逐年增长，2024 年新增装机达 553GW。
伴随光伏行业蓬勃，光伏组件接线盒作为关键零部件也迎旺盛需求随产业链同步发展，江苏泽润新能科技股份有限公司（以下简称 " 泽润新能 "，301636.SZ）即是其中的佼佼者。2021 年 -2023 年，其营收复合增长率高达 68.70%。
5 月 16 日，泽润新能正式登陆 A 股，发行价 33.06 元 / 股，开盘价 66.50 元 / 股，涨幅 98.12%。泽润新能的成功上市，不仅标志着其作为细分行业优质企业获得市场认可并迎来新的发展阶段，某种意义上也宣告，即便当下产业链承压，但时间拉长来看，光伏行业仍具有景气前景和成长性。
泽润新能深耕光伏行业多年，始终以前瞻性眼光洞悉行业趋势，以自主研发锻造核心竞争力，不断迭代具有行业竞争力、技术领先性、符合市场需求的产品，与行业发展共振。如今，公司成功登陆创业板，又拟募资加码产能、研发和新能源汽车辅助电源电池盒建设，剑指更广阔的市场。
与光伏行业共振
过去二十多年，中国光伏蓬勃发展，从原材料、技术、市场 " 三头在外 " 到多项 " 全球第一 "，在政策机制和市场驱动下，逐步形成了研发活跃、产业链完整齐备、端到端自主可控的具有国际竞争优势的战略性新兴产业。
光伏组件接线盒作为光伏组件和光伏电力系统的核心配件之一，也随行业迎来发展机遇。一批民营企业尤其是聚集于长三角地区的民营企业洞察到全球光伏产业的广阔发展前景和光伏组件接线盒的潜在市场需求，开始摸索研发，跟随组件电池技术的发展趋势开发接线盒产品，泽润新能即是其中的代表。
泽润新能的前身东莞市泽润电子科技有限公司设立于 2009 年，成立伊始业务主要定位于 Cable 线缆、连接器的生产和销售。洞悉行业需求，公司果断于 2011 年切入光伏组件接线盒行业，先后成功推出多款自主研发通用接线盒产品，2013 年成为泰科电子光伏组件接线盒供应商。
时间来到 2016 年，随着光伏装机的爆发式增长，泽润新能逐步在光伏组件接线盒行业崭露头角，特别是 ODM 接线盒及自主研发新品逐渐得到业内认可，开始进入国内外光伏组件龙头厂商尚德电力、TCL 中环等的供应链体系。
2020 年以来，基于对下游光伏组件技术发展趋势及光伏组件厂商差异化需求的深刻理解， 公司又推陈出新，进一步提升行业竞争力和客户认可度。
业绩是实力的最好佐证。2021-2024 年，泽润新能分别实现营收 2.97 亿元、5.22 亿元、8.44 亿元、8.76 亿元，同比增长 98.53%、75.92%、61.77% 和 3.75%；对应各期归母净利润 3778.39 万元、8639.91 万元、12014.76 万元和 13131.82 万元，同比增长 405.39%、128.67%、39.06% 和 9.30%。
（泽润新能业绩变动情况，来源：wind）根据中国光伏行业协会及欧洲光伏产业协会的全球新增装机数量测算，2022 年 -2024 年，公司市场占有率分别达到 7.12%、7.63% 和 7.40%，市场份额整体呈现递增趋势。
（泽润新能市场占有率情况，来源：公司招股书）以研发驱动产品推陈出新
行业站上风口时，个体水涨船高，但当光伏全产业链承压，泽润新能业绩仍能保持递增。凭什么？
答案很简单，研发驱动锻造的核心价值。
光伏组件接线盒是太阳能组件方阵和太阳能电气控制设备之间的连接装置，是光伏发电必不可少的重要组成部分。每块太阳能电池组件都需要配备一套接线盒和一对连接器，其在组件之间的连接与保护起着关键作用，系光伏组件电流―调控中枢。
随着晶硅电池组件技术由 PERC 电池向 TOPCon、HJT、XBC 等高效 N 型电池技术转换，光伏组件保持着向高转换效率及高功率的技术方向演化。光伏电站层面，伴随分布式光伏电站的发展，接线盒又迎来智能时代。数据显示，2023 年，全球分布式光伏新增装机量占比达到约 43%，累计分布式装机量达到 694.4GW。从 2019 年 -2024 年，中国分布式光伏新增装机量年复合增长率 57.95%，分布式光伏累计装机量占比由 31% 提升至 42%，成为光伏产业增长的主要驱动力。
华金证券分析师李蕙指出，" 集中式电站一般采用通用接线盒，符合大批量光伏系统建设降本增效的大趋势，户用于工商业应用场景的分布式光伏对于接线盒有更多定制化的智能化要求，尤其是与屋顶和建筑结合的光伏发电 BIPV，更加注重光伏发电的安全性以及使用的方便性。"
作为较早介入光伏组件接线盒领域的代表性企业，泽润新能始终紧跟全球太阳能光伏组件的技术发展路线，通过持续技术创新和产品研发，致力于为下游行业和客户提供安全、可靠、高效、智能的光伏组件接线盒系列产品。
智能接线盒领域，泽润新能 2015 年起先后推出中国大陆首款通过 TUV 莱茵认证的子串级智能优化器产品 ZS 和三分体智能接线盒 Z8S；针对光伏组件大功率发展趋势，2021 推出全球首个取得 TUV 莱茵 35A 认证的光伏组件接线盒 Z8X； 2022 年，又开创式除去盒体中的导电器件，推出行业首个两部件结构接线盒 Z8C；2024 年，针对海上光伏场景，推出了全球首个通过国家光伏质检中心 CPVT 深蓝海洋认证的接线盒产品 Z8H；此外，还前瞻性布局如针对 HJT、钙钛矿等下一代电池技术的光伏组件适配的接线盒的研发工作。
以自主研发的 Z8C 产品为例，在国内光伏降本增效和平价上网的趋势下，该产品通过创新性的二极管引线弯折延压设计，开创性地省去接线盒中的 " 导电器件 " 部件，显著提升电路安全性并降低了接线盒成本，促进通用接线盒进一步降本增效，顺应市场趋势和组件客户的需求。
顺应市场需求的研发获得客户的认可。招股书披露，泽润新能与客户 A、Maxeon、Sonnenkraft 等国际知名光伏组件企业，以及 TCL 中环、阿特斯、亿晶光电、润阳股份等国内领先的光伏组件厂商建立了良好合作，且基本有 3-5 年的合作历史。2024 年，公司占客户 A、TCL 中环、亿晶光电、Maxeon、正信光电同类产品采购份额的 40%-80%。
值得一提的是，TCL 中环关联投资主体厦门 TCL、天津中环、天津晟华还合计持有公司股份 3.19%，以股权投资形式与公司深度 " 绑定 "。
基于在光伏组件接线盒领域的技术储备，近两年，泽润新能还加快了对新能源汽车辅助电源电池盒的技术布局，公司已经与骆驼集团签署战略合作协议，成为其新能源汽车辅助电源电池盒的重要供应商，通过骆驼集团向宝马、奔驰、小鹏、蔚来等多家整车厂商供应新能源汽车辅助电源电池盒。
目前，小鹏车型、蔚来车型项目辅助电源电池盒已向骆驼集团量产供应，宝马车型项目、奔驰车型项目的辅助电源电池盒已进入中批量试产阶段。未来，新能源汽车辅助电源电池盒业务有望成为公司新的增长点。
当然，核心技术驱动推陈出新的背后，是泽润新能多年来持续加码研发的结果。2021 年 -2024 年，公司研发投入金额分别为 1119.03 万元、1907.78 万元、3172.94 万元和 3283.41 万元，占各期营收的比重为 3.37%、3.66%、3.76% 和 3.75%；2021 年 -2024 年，研发投入的年复合增长率为 43.16%。截止 2024 年末，公司研发人员达到 77 人，占总人数的比例为 9.38%。
募资加码产能和研发
当前，光伏行业受多种因素影响仍处于周期底部，但从长远视角审视，业内普遍认为，随着技术的持续进步、成本的不断降低以及全球对清洁能源需求的日益增长，光伏回暖是肯定的，其发展前景仍十分广阔，有望在未来实现新的增长和突破。
根据欧洲光伏产业协会预测，未来五年全球光伏新增装机量仍将保持可观的增长速度，预计 2028 年全球新增光伏装机量将达到 876GW。
市场广阔，自然水大鱼多。面对确定性的行业景气度，国产厂商除了继续比拼技术外，还要以产能提升抢占更多的市场份额。此番 IPO，泽润新能计划募资 7.20 亿元，就意在继续加码产能、研发和新能源汽车辅助电源电池和建设。
招股书显示，2021 年 -2024 年，公司光伏组件接线盒产能分别为 1927.26 万套、2945.68 万套、4952.17 万套、6659.06 万套。随着公司 Z8C、Z8X 等产品的逐步推广，产能利用率达到 95.84%、98.38%、102.78% 和 94.02%，已经处于高饱和状态。
公司拟投建光伏组件通用及智能接线盒扩产项目拟投入 3 亿元募资，建设期 12 个月。项目建成后，将形成年产 3500 万套通用接线盒产品以及 100 万套智能接线盒产品的生产制造能力，极大扩充公司生产规模。
同时，此次上市还将加码公司新业务，拟使用 1.60 亿元募资于襄阳市湖北自贸区投建新能源汽车辅助电源电池盒建设项目。
公司表示，" 本项目的实施将达成公司横向拓宽业务范围的战略规划，丰富产品线，在现有业务的基础上，打造公司新的利润增长点，进一步增强公司的核心竞争力，推动公司快速发展。"
根据招股书披露，公司与骆驼集团签订的战略协议，如公司就近骆驼集团建立生产基地且产品的各项指标符合其要求，其采购比例不低于 70%。
另外，公司还拟使用 1.11 亿元募资投向研发中心建设项目，包括新建研发办公中心、设计实验中心和研发测试中心，购买先进的研发设备并引进专业技术人才，对光伏、新能源汽车及储能领域的前瞻性课题提前开展有计划、有步骤地研究和开发，继续以研发筑牢护城河。（本文首发于钛媒体 APP）